20200925 ST战术基础教程(3)退市规则和流程

火山club 0

昨天开了一个讨论留言,看看大家是喜欢白话版还是学术版,以便我选择ST基础教程的写作风格。

目前共收到30多条留言,其中90%以上欢迎白话版,认为又不是做学术,没必要写得太深邃枯燥,那就根据大家的意见,以后尽可能用易于理解的大白话筑基。

今天来聊聊*ST股票的退市话题。

君子算战,先算负。一个完善的ST战术体系,盈利多少尚在其次,首先一定要掌握了解退市风险的游戏规则,既避免持股陷入退市前股价暴跌的沼泽,也有利于把握其中蕴含的投资机会。昨天说到过,*ST是退市警示,是灭绝性风险,ST是疾病性风险,不是灭绝性风险。所以直接与“退市”风险紧密相连的是*ST股票,ST股票不存在退市风险。

总体来看,股票退市可以分为三类:主动退市、强制退市和重组退市。

我们说的退市风险,主要指强制退市风险。

强制退市可以分为交易类强制退市、财务类强制退市、规范类强制退市、重大违法强制退市等类。

2020年截至目前共有28家上市公司退市。其中15家企业被强制退市(含两家B股),包括9家面值退市、5家财务退市、1家规范类退市;13家企业重组退市,包括7家重组上市、6家出清式资产置换。

我们分注册制与非注册制两种情况来聊一聊退市规则和流程。

一、非注册制下的退市规则和流程

以上交所为例(深交所类同),《上海证券交易所股票上市规则》规定了21项条款,只要公司不成器乱折腾,总有一款会适合它。

1.退市前的暂停上市(注册制下可能即将取消)

暂停上市制度从2002年1月1日正式实施,至今已经经历了18个多年头,是介于退市风险警示(*ST)和退市之间的重要环节,江湖18年孕育了无数风雨惊雷,曾经是许多ST骨灰级玩家的执念。在2019年最新修订的《证券法》中已经删除了暂停上市环节的有关规定,以缩短退市流程。在注册制下,创业板和科创板直接取消了暂停上市阶段。沪深两市的《股票上市规则》目前还没完全取消暂停上市,今年仍有暂停上市案例(如*ST鹏起),但未来取消是大概率事件。

暂停上市本来是ST制度的重点之一,既然可能被取消,那就简短点讲,让它安静地随风消逝吧。

暂停上市逐条对应公司戴*ST帽的标准,若公司导致*ST的原因在规定时间内未改正,即暂停上市。具体条款俗称“十大军规”,触发一条即予以暂停上市,极简描述如下:

(一)连续3年净利润为负;(二)连续2年净资产为负值;(三)连续2年营收低于1000万元;(四)连续两年财报被出具无法表示意见或者否定意见的审计报告;(五)因财务会计报告中的重大差错或者虚假记载被*ST后,两个月内仍未按要求改正;(六)年报或中期迟发被 *ST后,2个月内仍不披露;(七)公司股本总额发生变化不具备上市条件;(八)因股权分布变化被*ST后6个月内未改进;(九)重大违法退市被*ST满30个交易日;(十)其他情形。

暂停上市就是退市的“死缓”期,在这个期限内如果违犯“十大军规”的情况得以修正,即可向交易所提出恢复上市申请;如果仍无改进,就正式退市。

其它情形,如因重大违法强制退市,暂停上市大多是走个过场,相当于秋后问斩。而触发面值退市条款的,直接跳过暂停上市这一环节,一触发则直接退市(中间有几周停牌走流程时间)。

2.当前退市常见几种主要情形:

涉及退市的条款非常多(如上交所就有21条),有兴趣的可以自己查阅制度原文。大白话版就不用一一罗列了,简单谈一下近年来比较容易触发的退市情况:

(1)年报/业绩问题退市。

流程:*ST(创业板股票不戴*ST帽)——暂停上市——决定是否退市——a:恢复上市/b:30个交易日退市整理期后退市。

年报/业绩问题退市是因为连续三年净利润连续为负值/净资产为负/年报审计意见负面等(创业板股票不戴*ST帽)。当出现此种情形后,股票进入暂停上市期间。如果观察期内相关情形得以纠正,则恢复上市,否则就予以退市。如果确定退市,正式退市前会有30个交易日的退市整理期。

如:乐视网(净资产为负)、*ST皇台(连续亏损三年且最近两个会计年度期末净资产为负)、*ST保千里(连续亏损三年且最近两个会计年度期末净资产为负)、千山药机(2018年财务会计报告被出具“无法表示意见”的审计报告,公司2018年末经审计净资产为负值)、*ST龙力(连续两年净资产为负值,且两个年度财务报告被出具了无法表示意见的审计报告)、*ST德奥(连续两年经审计的净资产为负值)、*ST凯迪(连续两年被出具无法表示意见的审计报告)等。

年报/业绩类风险通常可以提前观察到,大多数情况下,避免投资这类股票即可。

(2)重大违法强制退市等。

流程:*ST——暂停上市——30个交易日退市整理期——退市。

这种情况下不管业绩如何,直接暂停上市停牌,复牌后30个交易日退市整理期,然后退市。如长生生物因违法违规生产疫苗情节恶劣,严重损害国家和社会公共利益,触及重大违法强制退市条件,自2019年3月15日起暂停上市,自2019年10月16日起进入退市整理期,2019年11月27日终止上市及摘牌。如金亚科技因涉嫌欺诈发行股票等违法行为,自2019年5月13日起暂停上市,待法院对公司作出有罪裁判且生效后,依据新规判断是否构成重大违法强制退市情形(欺诈发行情形通常业绩不好,易出现连续三年利润为负,金亚也属此情形)。

(3)面值退市。

流程:连续20个交易日收盘价低于1元——30个交易日退市整理期——退市。

如*ST中弘2018年11月9日公告终止上市;*ST雏鹰2019年8月20日公告终止上市;*ST华信2019年9月5日公告终止上市;*ST印纪2019年10月11日公告终止上市;*ST大控2019年10月19日公告终止上市;*ST神城2019年11月15日公告终止上市;*ST华业2019年12月4日公告终止上市等。

面值退市不设暂停上市阶段,只要连续20天股价低于1元,次日直接停牌准备退市。简单流程走一下(一般几周以内)后,就直接进入退市整理期,30个交易日后直接退市,从简从速。

以*ST雏鹰为例,它2019年7月5日-8月1日收盘价格均低于股票面值(1元),8月2日即停牌。8月20日公告终止上市,8月27日进入退市整理期交易期,30个交易日后,10月16日摘牌退市,整个过程行云流水,一气呵成。

触发面值退市条款的股票,最大的风险在于1元附近。公司大多数是主观不想退市的,所以在1元附近挣扎的比较激烈,连续涨停跌停十分常见。

例如*ST鹏起,2019年11月至12月之间,最高连续16天股价在1元以下(其中11月19日股价最低为0.81元),眼看就要触发面值退市条款,多方博弈下发了牛癫疯,17天拉了16个涨停板。2020年1月9日,*ST鹏起价格最高被拉升到2.12元,一举逃离了面值退市的危机。不过东方不灭西方灭,公司因2018年、2019年财报被出具无法表示意见的审计报告,于2020年7月17日被暂停上市。

濒临面值退市的股票,赌股价拉起,风险极大。一旦失败,往往就是连续的一字跌停板,跑也跑不掉。有些情况下不需要20个交易日即可确认退市,例如假设在第15天时经计算,即使后5个交易日连续涨停股价也低于1元,那就已经可以宣布该股即将面值退市,后面可能是五个连续一字跌停板。

3.各阶段交易权限及规则

1.退市风险警示期(*ST)

*ST股票每日涨跌幅限制变为5%(创业板股票仍为10%),普通投资者签署风险警示协议后即可交易(网上可签,非常方便)。关于*ST股票的风险分析和交易技巧,是涉及退市风险盈利最核心最集中的内容,具体内容详见以往 。

2.暂停上市期

暂停上市阶段时,股票停牌,不可交易。

3.30个交易日的退市整理期

这30个交易日,股价日涨跌幅限制为10%,如果想参与此类交易,需要开通退市整理期交易权限。这个权限可以直接网签,门槛与科创板差不多,前20个交易日平均市值高于50万元。

退市整理期风险巨大。退市整理期其实就是老股东在退市前最后一次出逃的机会,一般情况下,第一波就是连续一字板跌停,通常是十来个跌停板。例如*ST雏鹰满足面值退市条件为2019年8月1日,当天股价收盘0.69元,随即停牌。8月27日进入退市整理期交易期复牌后,连续12个跌停板(每天跌10%),价格一口气跌到0.20元;退市海润在退市整理期则连续跌了18个跌停板。

一次性跌到位后,股价一般会喘口气,在一个平台折腾一阵。但由于此时股价已经非常低,价格的微小变动就会带来涨幅的巨大波动。例如退市雏鹰在这个平台价格为0.2元左右,上涨1分钱,涨幅就是5%;退市海润在这个平台价格为0.16元左右,上涨1分钱,涨幅就是6.25%。

二、注册制下的退市流程

创业板、科创板采用注册制,简化了退市流程,取消了暂停上市环节,从严从快,退市条款一经触发,就可以准备退市了。

以创业板为例说明:

创业板退市分为交易类强制退市、财务类强制退市、规范类强制退市、重大违法强制退市4类。其中财务类强制退市和规范类强制退市会先经过一个*ST戴帽预警阶段,交易类强制退市和重大违法强制退市不需要*ST预警。这4类退市条件内容非常多,喜欢学术的娃儿可以查看原文。只要触及其中一条,即要退市。

退市流程为:退市整理期——退市。创业板股票退市后,不接受重新上市。

退市整理期的交易期限为30个交易日。公司股票在退市整理期内全天停牌的,停牌期间不计入退市整理期,但停牌天数累计不得超过5个交易日。

例如最近刚退市的千山药机,退市整理期的30个交易日中,前29个交易日都是一字板跌停,最后一个交易日收平盘,又有一批人冲进去赌了。创业板退市后不能重新上市,不知道最后一天进去的人,要去赌什么。

标签: st的股票退市步骤

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